Voor een belegger draait dit verhaal in de eerste plaats rond wind-down of cell therapy. Galapagos zegt die afbouw nu echt in gang te hebben gezet, en koppelt daar een duidelijke belofte aan: met een sterke kaspositie wil het bedrijf via “transformative business development” opnieuw bouwen aan waarde op lange termijn.
De CEO, Henry Gosebruch, noemt 2025 een kanteljaar. Sinds hij in mei begon, lag de focus op de transformatie van de organisatie en het klaarzetten van een volgende fase. De CFO, Aaron Cox, legt het financieel kader vast: Galapagos zat eind 2025 op ongeveer €3,0 miljard cash en financiële investeringen, en verwacht na de wind-down of cell therapy tegen eind 2026 “cash flow neutral to positive” te zijn (zonder business development en zonder wisselkoerseffecten mee te rekenen).
De cash is het verhaal, maar de winst is eenmalig van kleur
Op papier ziet 2025 er ijzersterk uit: €1,112 miljard aan totale netto-omzet en €320,9 miljoen nettowinst. Alleen: de grote motor is geen klassiek groeiend product, maar een boekhoudkundige versnelling. Galapagos erkent €1,069 miljard aan inkomsten die eerder uitgesteld waren en gekoppeld zijn aan de exclusieve toegangsrechten voor Gilead onder de OLCA voor het discoveryplatform.
Tegelijk is 2025 ook het jaar van forse eenmalige lasten. Er staat een impairment op de cell therapy-activiteiten van €228,1 miljoen, bovenop kosten en gevolgen van de beslissing om die activiteiten af te bouwen, plus de strategische reorganisatie rond small molecules die in januari 2025 werd aangekondigd. Het resultaat: een winstjaar, maar met een duidelijke “niet elk jaar zo”-voetnoot.
De operatie: stopzetten, afslanken, en herstarten met deals
Na de periode eind 2025 volgen extra stappen begin 2026. De ondernemingsraadprocedure rond de afbouw is afgerond en de afbouw zou substantially completed zijn tegen het einde van het derde kwartaal 2026. Het bedrijf verwacht tegen eind 2026 nog 35 tot 40 medewerkers over te houden, met aanwezigheid in Mechelen en hubs in Chicago en San Francisco.
In oncologie betekent wind-down of cell therapy ook concrete gevolgen: de studies ATALANTA-1 en PAPILIO-1 worden vroegtijdig stopgezet. Patiënten schuiven door naar een langetermijnstudie voor opvolging van veiligheid en effect.
De pijplijn die overblijft: TYK2 met gemengde signalen
In immunologie schuift Galapagos de TYK2-inhibitor GLPG3667 naar voren. In dermatomyositis haalde de studie het primaire eindpunt binnen de vooraf ingestelde drempel (met α=0,1). In SLE werd het primaire eindpunt rond dose-response op SRI-4 niet gehaald, al waren er wel numerieke verbeteringen op secundaire uitkomsten, vooral voor huid. De finale Week 48-data worden verwacht in het tweede kwartaal 2026, en worden bepalend genoemd voor de volgende stappen.
Voor beleggers komt het neer op een simpel spanningsveld: Galapagos heeft veel middelen en een uitgesproken plan, maar de echte waardecreatie hangt af van (1) het tempo en de kost van de afbouw, (2) de kwaliteit van nieuwe transacties, en (3) of de overblijvende pijplijn genoeg bewijs levert om door te duwen of partners aan te trekken.
